隨著針對房地產(chǎn)､地方政府融資平臺以及產(chǎn)能過剩等相關貸款的持續(xù)收縮,市場對8月份新增信貸的預期一降再降,已從“超預期”回落至“基準線”｡在“洼地效應”作用下,業(yè)內人士普遍預計,今年全年7.5萬億元的信貸投放目標有望在平穩(wěn)中實現(xiàn)｡

“超預期”不再

數(shù)據(jù)顯示,今年前7個月,新增貸款達到5.15萬億元,基本符合監(jiān)管機構的政策導向｡

央行在今年的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出,要繼續(xù)促進貨幣信貸適度增長,既要滿足經(jīng)濟發(fā)展的合理資金需求,又要為價格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境,切實管理好通脹預期｡引導金融機構根據(jù)宏觀調控要求和實體經(jīng)濟部門的信貸需求,安排好全年貸款投放的進度和節(jié)奏｡

由于報告未強調“均衡放款”,曾一度被市場解讀為“下半年信貸投放‘3:3:2:2’的節(jié)奏或被重新設定”｡但從7月份的人民幣信貸新增5328億元看,這一“規(guī)矩”似乎仍在執(zhí)行｡這在一定程度上降低了市場對于8月份信貸投放的預期｡加之對于房地產(chǎn)､地方政府融資平臺､產(chǎn)能過剩等相關貸款的持續(xù)收縮,也使得市場對全年新增貸款從“超預期”回落至“基準線”｡

興業(yè)銀行 經(jīng)濟學家魯政委認為,從信貸均衡投放的角度推算,8月新增人民幣信貸可能在3400—5400億元之間,預期中值為4400億元｡

“目標值”未變

從目前看,未來月份的國內投資趨緩漸成定局｡業(yè)內人士普遍預計,今年全年的信貸投放有望平穩(wěn)完成7.5萬億元｡與此同時,下半年的貨幣供應量增長壓力也將趨緩｡

魯政委指出,盡管信貸投放面臨關停落后產(chǎn)能等不利因素的影響,但是隨著地方融資平臺清理細則出臺以及房地產(chǎn)成交逐漸恢復平穩(wěn),信貸需求可能逐步回穩(wěn)｡更重要的是,票據(jù)融資已經(jīng)成為月度銀行調節(jié)信貸投放的主要工具,即使新增信貸未達到理論上限,銀行往往傾向于用票據(jù)融資先占據(jù)信貸額度｡

瑞穗證券頭席經(jīng)濟學家沈建光認為,7月份低于預期的信貸投放,并非是政策緊縮的信號｡他預計全年新增貸款會達到7.5萬億元的目標,下半年流動性依然較高｡“由于去年下半年的月均新增信貸基本上保持在5000億元以下,因此,今年下半年的月均新增貸款總體將處于同比多增的狀態(tài),較去年信貸環(huán)境寬松｡”

“經(jīng)濟復蘇的情況將成為影響未來信貸投放的重要因素｡”興業(yè)證券頭席宏觀經(jīng)濟分析師董先安表示,從貨幣需求看,上半年整體投資減速,房地產(chǎn)､融資平臺貸款需求放緩;從貨幣供給看,上半年居民儲蓄存款同比持續(xù)少增,凈結匯規(guī)模顯著下降,央行公開市場調節(jié)適時有度,貸存比考核趨嚴,部分銀行放貸能力有所下降｡供求兩方面的影響將使貨幣供應延續(xù)上半年增速放緩走勢,從而為穩(wěn)定價格總水平創(chuàng)造條件｡董先安預計,全年新增信貸增速將在19%左右｡（來源：上海證券報）

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