這是一個屬于央企的時代。即便在深受全球金融危機影響而經(jīng)濟低迷的2009年，央企依然能夠自如地揮金如土。

　　在國內(nèi)，面對來勢洶洶的中糧集團，蒙牛乳業(yè)的牛根生不得不棄子認輸；在海外，中國石化75億美元吞下瑞士Addax石油公司，完成國內(nèi)企業(yè)2009年一單并購交易。這背后，都是央企的資本力量。

　　在房地產(chǎn)市場，央企地王頻繁曝光，保利地產(chǎn)、中海地產(chǎn)、中化方興等央企房企，無一不在各地揮舞手中的鈔票，一次次地將土地拍賣市場變成它們的獨角戲。

　　同樣在A股市場可以看到，數(shù)量只占18%的316家上市央企，擁有著數(shù)額達到1.3萬億元的資金，占比達48%，它們同時控制著9.5萬億元的資產(chǎn)，占比達到56%.

　　《投資者報》以包括海外上市的所有上市央企為樣本，根據(jù)較近一期財務報表披露的賬目現(xiàn)金數(shù)額，評出“上市央企現(xiàn)金排行榜”。雖然銀行和證券公司多為央企，由于此類企業(yè)擁有的現(xiàn)金部分存在負債性質(zhì)，因此不納入此次排名樣本。

　　根據(jù)排名，中國石油以1612億元的賬面現(xiàn)金高居榜頭，中國建筑和中國移動分居、第三位，賬面現(xiàn)金分別達到847億元和789億元。而排名前十的10家上市央企，賬面現(xiàn)金總額達到7232億元，這相當于2009年本級財政支出的47%，山西省去年的GDP總量。

　　央企新勢力

　　伴隨著央企在國內(nèi)外的吞池掠地，一場對“國進民退”的擔憂無論在實體界抑或是理論界都變得強烈。

　　相對于民營企業(yè)，在經(jīng)過了數(shù)十年的重組后，目前的央企集團一般都擁有龐大的產(chǎn)業(yè)集群，這無疑要比單家民營企業(yè)更具備抵抗某一行業(yè)風險的能力，更重要的是，央企集團可以通過集團內(nèi)的資金調(diào)動，使得產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的每一個單體子公司都擁有全集團的資本實力。

　　實際上，某些實力雄厚的地方國企集團，也擁有龐大的產(chǎn)業(yè)集群，它們有時是某一行政地區(qū)的國有資產(chǎn)投資控股公司，在當?shù)氐墓檬聵I(yè)、房地產(chǎn)、金融等領域都有業(yè)務覆蓋，形成強大的資本總量。

　　但是，相對于這些地方國企，央企的更大優(yōu)勢在于全國布局和海外拓展實力。

　　地方國企是地方財政稅收的重要支柱，因此，在這些公司所控制的業(yè)務領域，尤其是公用事業(yè)領域，地方政府一般都會設立很高的進入壁壘，構(gòu)成一堵堅固的地方保護城墻。這就使得地方國企進行跨區(qū)業(yè)務拓展時面臨極大的困難。

　　而央企則不受此限制，在政府的鼓勵以及資本力量支持下，央企在全國乃至全球范圍內(nèi)的擴張則順利很多。即便侵涉到地方國企的利益，地方政府卻也難以過多發(fā)難。因此，央企是擁有強大集團資本的力量，并擁有政府“令牌”的企業(yè)。

　　央企自成立之日起，無論在財務信息還是經(jīng)營信息方面就沒透明過。因此，《投資者報》只能借助資本市場的監(jiān)管力量，去了解上市的央企或其子公司。為了盡可能覆蓋所有央企，盡管困難重重，我們?nèi)詫⒑Ｍ馍鲜械难肫蠹{入“上市央企現(xiàn)金排行榜”的樣本中。

　　10央企坐擁全部上市公司三成現(xiàn)金量

　　通過對A股及海外上市的上市公司實際控制人的判斷，即實際控制人為國家機關、國資委以及國有企業(yè)的上市公司認定為上市央企，據(jù)此，有381家上市央企出現(xiàn)在《投資者報》排名樣本公司中。

　　無論是去收購，還是去拿地，沒有現(xiàn)金，即無法承受由央企抬高的資產(chǎn)價格，只能像華遠地產(chǎn)任志強在3月15日競拍大望京地塊失敗后所言，“我們無法承受這樣的天價，只好承認自己的無能”。

　　現(xiàn)金即實力?！锻顿Y者報》以上市央企較近一期財務報表中的賬面現(xiàn)金為依據(jù)，對上市央企的資金實力進行排名。

　　由于部分金融企業(yè)，如銀行和證券公司的賬面現(xiàn)金中，部分具有負債性質(zhì)，如客戶存款或客戶保證金，這些現(xiàn)金并不受企業(yè)的控制和支配，因此，在此次資金實力排名中，未納入銀行和證券公司。

　　根據(jù)A股及海外上市公司排名結(jié)果，“油老大”中國石油以較大的優(yōu)勢占據(jù)排名頭位，公司較新一期的賬面現(xiàn)金達到1612億元，緊隨其后的是中國建筑以及在香港上市的中國移動，前者賬面現(xiàn)金有847億元，后者也手握789億元的現(xiàn)金。

　　排名前十名的上市央企，總共擁有7232億元現(xiàn)金，占381家上市央企全部現(xiàn)金總額的47%，占上市公司現(xiàn)金總量的27%，這表明，即便是國有資本，也是集中在極少數(shù)的大型央企手中。

　　而如果僅以A股上市公司計，上市央企平均每家公司的賬面現(xiàn)金達到40.5億元，地方國企則是30.6億元，而民營上市公司平均每家公司只擁有4.1億元的現(xiàn)金。

　　國企，尤其是央企，被稱為“共和國寵兒”，何以為“寵”？在于資源優(yōu)先分配，政策優(yōu)先扶持。資源，既包括礦產(chǎn)、土地等有形資源，還包括為央企設立的專營權(quán)等無形資源。而在政策方面，迄今為止，為央企壟斷經(jīng)營而制定的法規(guī)不勝枚舉。

　　對資源的壟斷，以及經(jīng)營的受保護，讓央企在經(jīng)營中積聚了雄厚的資金實力。這使得它們在與民企或地方國企的直接資金比拼中不落下風。

　　針對A股市場的統(tǒng)計表明，央企的資金實力明顯強于地方國企，更強于民企。從數(shù)量上看，上市央企只有316家，占全部1759家公司的比例只有18%，但這18%的公司卻擁有1.28萬億元現(xiàn)金，占比達到48%。不僅如此，這316家上市央企所控制的資產(chǎn)總規(guī)模更是達到9.5萬億元，占全部上市公司總資產(chǎn)之和的比重達到了56%.

　　盈利來自與民爭利

　　當下，市場輿論對央企改革的呼聲漸高，比如推動壟斷行業(yè)改革、上繳資源租金、加大利潤分紅等，使得其傳統(tǒng)盈利和增長模式受到拷問。在目前各種租金與政策補貼之下，央企的增長潛力已經(jīng)漸至極限，已經(jīng)無法繼續(xù)承受盈利持續(xù)增長的重負。要保住盈利持續(xù)增長，實現(xiàn)由“大”到“強”的轉(zhuǎn)變，央企所面臨的挑戰(zhàn)遠甚于“脫困”。這才是大國企目前普遍面臨的成長困境。

　　尤其是盡管經(jīng)歷幾十年改革，國有企業(yè)依靠創(chuàng)新增長的動力和能力仍沒有得到根本上的改觀。面對國有出資人強調(diào)“做強”的壓力以及越來越量化的考核與激勵的約束，央企面臨著新的“成長”煩惱。正是這種煩惱，讓陷入增長乏術困境的一些央企開始嘗試多元化。在實體經(jīng)濟已大多過剩、利潤率很薄的背景下，金融、房地產(chǎn)等行業(yè)成為了央企集中擴張的方向。

　　實際上，我們不能忽略央企的信貸資源對資金實力的助推作用。同樣作為央企的金融機構(gòu)在信貸上對央企更為支持。

　　這一結(jié)論在我們對A股公司的統(tǒng)計分析中得到印證。我們統(tǒng)計出上市公司在較近一期財務報表中“取得借款收到的現(xiàn)金”這一科目下的數(shù)額，代表了金融機構(gòu)對公司的實際放貸金額，結(jié)果表明，數(shù)量僅占18%的央企，銀行對它們放貸總額卻占對全部上市公司放貸總額的59.4%.

　　長期以來，我國銀行“嫌貧愛富”被廣泛批評為導致中小企業(yè)融資難、民營經(jīng)濟萎縮的罪魁禍頭。對存在資金短缺的民營企業(yè)置之不理，對本就資金充沛的央企卻青睞有加，央企的資源優(yōu)勢在信貸領域也是體現(xiàn)得。

　　一位國資委高官較近怒向媒體，“為什么國企虧損時你們罵我們，現(xiàn)在賺大錢了還罵我們？”殊不知，改制之前的國企，包括央企，由于體制落后，經(jīng)營效率低下，使得其總是處于虧損狀態(tài)。

　　持續(xù)多年的改革讓央企甩掉了包袱，包括歷史包袱、政策包袱和債務包袱，比如剝離了輔業(yè)、剝離了醫(yī)院學校等、分流了冗員，甚至剝離債務、核銷不良資產(chǎn)等，而這些負擔，較終都由納稅人、政府和銀行體系來承擔，與此同時，央企所一直享受的政策性補貼卻并沒有因此而停止，尤其是土地和資源無償劃撥。

　　而其利用資源壟斷、行業(yè)壟斷和特殊政策，謀求大量政策補貼收入以及資源和壟斷租金收入，這就是為什么較賺錢的央企都集中在壟斷行業(yè)。占據(jù)壟斷性龐大資源的央企雖賺錢，但卻是與民爭利后的盈利，當然該遭批評。

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